Artikel 8 is geen label, maar zo wordt het wel voorgesteld

Bron: Investment officer - Jasper Vekeman - 4 oktober 2023

Bank Nagelmackers komt met haar nieuwe aanpak van duurzaam beleggen op de markt. ‘We hebben een proces klaar dat we op al onze fondsen kunnen toepassen, of het nu aandelen of overheidsobligaties zijn’, aldus Sarens.

Kort samengevat: met een best-in-class-aanpak krijgen bedrijven of overheden punten op tien. De zwaksten vallen af als potentiële investering. ‘Zo sluiten we 20 à 25 procent van het universum uit.’

Om haar scores toe te kennen, maakt Bank Nagelmackers gebruik van de data van providers als ISS en MSCI. ‘Die laten toe om bedrijven en overheden binnen hun regio en sector te vergelijken op de risico’s die ze lopen en hun Principal Adverse Impacts (PAI’s), hun negatieve effecten. Fossiele brandstoffen zijn bijvoorbeeld niet per definitie uitgesloten, maar een total of shell maakt momenteel geen deel uit van de portefeuille omdat hun CO₂-uitstoot veel te hoog is. Op die PAI scoren ze gewoon te slecht.’

Europese regels

Van Europa moeten institutionele beleggers rekening houden met die dubbele materialiteit. Eenvoudig gesteld: niet alleen het risico van pakweg de klimaatverandering op de investering telt, maar ook omgekeerd de impact van de investering op de klimaatverandering. Op dat vlak staat het proces bij Bank Nagelmackers nog niet volledig op punt, geeft Sarens grif toe.

De fondsen behoren volgens de Europese transparantieregels (SFDR) tot de Artikel 8-categorie, wat betekent dat ze bepaalde duurzaamheidskenmerken hebben. Het zijn dus geen donkergroene fondsen met duurzame doelstelling (Artikel 9). ‘Op termijn willen we daar naartoe, maar dan praat je over echte impactstrategieën. Zo ver zijn we nog niet.’

Sarens deelt de frustratie over de SFDR-regels en juicht daarom de nieuwe consultatieronde die de Europese Commissie is gestart toe. ‘Artikel 8 is de nieuwe standaard geworden. Je mag het geen label noemen, maar zo wordt het wel voorgesteld. Ook fondsen die weinig met duurzaamheid doen, behoren tot die categorie. Dat is frustrerend. Wij werken wel actief met de PAI’s. Die zijn essentieel in ons beleggingsproces. Wij willen dus absoluut niet aan greenwashing doen.’

Europese small & midcaps

In zijn beheer trekt Nagelmackers de kaart van Europese small- en midcaps, met focus op België en Nederland. ‘Door onze lokale verankering, hebben we goede contacten bij die kleinere, lokale bedrijven. Die willen we uitspelen’

Voor die kleinere bedrijven berekenen de grote dataproviders meestal geen ESG-scores. Daar maakt Nagelmackers zelf de beoordeling. Sarens spreekt tegen dat dit met een zoveelste nietszeggende vragenlijst gebeurt, waarmee het management alleen maar kostbare tijd verliest. ‘We merken zelfs dat bedrijven soms omgekeerd tot bij ons komen met de vraag welke data we nodig hebben om in onze portefeuilles te kunnen blijven of in aanmerking te komen. Ze zijn zelf zoekende naar wat investeerders van hen verwachten.’

Bij die kleinere bedrijven kan Nagelmackers ook een meer actieve rol als aandeelhouder spelen. ‘Stel bijvoorbeeld dat een bedrijf ons geen data over zijn CO₂-uitstoot geeft, dan kunnen we via het Carbon Disclosure Project vragen deze toch te publiceren. Dat is toch een lichte vorm van engagement.’

China

Nagelmackers zet zich ook graag in de markt als ‘een poort op Azië’. ‘We hebben een Chinese aandeelhouder. Daar willen we gebruik van maken door samen te werken met het lokale aandelenteam van Dajia Asset Management.’

Sinds de Chinese president Xi Jinping de technologiesector de duimschroeven heeft aangedraaid en steeds feller de nationalistische trom slaat, lijkt China een no go-zone voor veel investeerders. ‘Dat zie je inderdaad aan de internationale kapitaalstromen’, merkt ook Sarens op.

Voor beleggers met wat risico-appetijt blijven er volgens hem evenwel interessante opportuniteiten in Chinese lokale A-aandelen. ‘Daar zijn heel wat bedrijven die wij minder goed kennen, maar die potentieel wereldspelers kunnen worden. Kijk bijvoorbeeld maar hoe goed Chinese elektrische wagens het doen.’

En hoe zit het met de duurzaamheid van Chinese aandelen? ‘De beoordeling die we maken voor Europese aandelen, kan je in principe eveneens in China toepassen. Maar er is nuance nodig. Want eerlijk is eerlijk, vooral goed bestuur is daar wel wat anders dan we hier gewoon zijn. Anderzijds, ook Peking heeft grote klimaatambities. Laat ons kijken of ze die waarmaken.’