100 jours de Trump : guerre commerciale, panique sur les marchés et imprévisibilité

La guerre commerciale a entraîné de lourdes pertes boursières et une volatilité extrême, tandis que les déclarations imprévisibles de Trump ont encore sapé la confiance des investisseurs.

Source : Bloomberg

Avril 2025 : de « Liberation Day » à « Liquidation Week »

Alors que la guerre tarifaire a été annoncée en grande pompe le 2 avril dernier, le « Liberation Day » s’est finalement transformé en « Liquidation Week ». Tout au long du mois d’avril, la situation a été marquée par des hauts et des bas, obligeant l’administration Trump à constamment éteindre des incendies en coulisse. Les partisans de Trump continuent d’affirmer qu’il y a une philosophie plus profonde derrière cette stratégie et que le succès de Trump réside principalement – comme par le passé - dans son imprévisibilité totale, ce qui, à long terme, garantira le succès de l’histoire « MAGA » (Make America Great Again). 

Est-ce vraiment le cas ? Ce que nous retenons principalement d’avril 2025, c’est que l’imprévisibilité et les marchés financiers ne font pas bon ménage. Nous avons également observé les éléments suivants :

1. Les marchés boursiers craignent les droits de douane et l’escalade 

L’annonce des tarifs douaniers américains à l’échelle mondiale le 2 avril dernier a provoqué trois jours de chaos sur les marchés boursiers du monde entier, entraînant des pertes moyennes de 10% sur le marché global. La volatilité a atteint des sommets inédits depuis l’éclatement du COVID en 2020 ou encore la grande crise financière de 2008. L’annonce des droits de douane a été plus sévère que prévu, et les marchés n’aiment pas les surprises. La situation a été rapidement apaisée par des déclarations rassurantes et l’annonce d’une période de réflexion de 90 jours pour permettre au monde de trouver des solutions. Cependant, nous restons dans l’incertitude quant à l’état des discussions visant à éviter une escalade de la guerre commerciale, avec la Chine et l’Europe en tant qu’acteurs majeurs sous les projecteurs. 

2. Trump versus Powell : ingérence politique en vue ?

Le coup de grâce est cependant survenu le week-end du 19-20 avril lorsque Trump – sans équivoque – a exprimé son mécontentement à l’égard de Jay Powell, président de la Banque Centrale Américaine, en le qualifiant de « Mr. Too Late » et de « Loser ». Le fait qu’une menace soit soudainement devenue réelle – à savoir le limogeage d’un banquier central par un président sans fondement constitutionnel – a conduit les marchés à jeter l’éponge. Un événement rare s’est alors produit : tant l’USD que le marché obligataire américain ont été sanctionnés par les investisseurs internationaux. Ils ne sont donc plus considérés comme des refuges toujours sûrs :

3. Incertitudes géopolitiques et leçons du passé

Entre-temps, le calme est quelque peu revenu et il n’est évidemment plus question de limoger Powell, les discussions avec la Chine évoluent comme prévu (?!) et Trump semble se comporter correctement envers tous les partenaires commerciaux mondiaux. Cependant, cela ne rend pas la situation plus facile et il reste encore quelques points importants à noter : 

1. Une période de grâce de 90 jours (désormais 60) est loin d’être suffisante pour conclure de nouveaux accords commerciaux mondiaux. Le passé le prouve (voir le Brexit) et même Scott Bessent, l’actuel ministre américain des finances, a avancé un horizon réaliste de deux à trois ans. 
2. La situation géopolitique reste tout aussi complexe et il est loin d’être évident qu’un accord de paix concernant l’Ukraine soit imminent. De plus, l’attitude isolationniste des Etats-Unis – envisageant même une OTAN sans les Etats-Unis – inspire peu de confiance et a sérieusement réveillé l’Europe début mars (voir les plans budgétaires de l’Allemagne et de l’UE pour les infrastructures et la défense). 
3. Tirer des parallèles avec le passé n’est pas toujours facile, mais dans les années 30 du siècle dernier, nous avons vu des événements similaires pendant la Grande Dépression. Espérons que cela n’arrive pas aujourd’hui et à l’avenir – même avec d’autres acteurs impliqués.