Principes généraux de la philosophie d’investissement chez Nagelmackers
Marjorie Hoyaux
Dans cet article, vous trouverez une description des principes généraux que Nagelmackers applique pour la gestion et la composition de ses fonds et portefeuilles de gestion discrétionnaire. Nous recourons également à ces principes pour la composition de notre gamme de fonds de tiers.
Outre ces principes généraux, nous appliquons aussi des critères supplémentaires en fonction du style d'investissement de la gamme de fonds sous-jacents. Nous pouvons par exemple ainsi vous proposer des fonds plus axés sur la responsabilité sociale des entreprises et la durabilité ou des fonds composés d'entreprises sous valorisées sélectionnées par nos gestionnaires selon des critères spécifiques. De cette manière, chez Nagelmackers, nous veillons à pouvoir tenir compte au maximum de vos préférences personnelles et de vos objectifs d'investissements.
Nos objectifs à long terme, une bonne diversification et une attention suffisante aux investissements durables sont au cœur de notre philosophie d'investissement.
1. Investir est un marathon, pas un sprint
Investir nécessite une approche bien préparée et disciplinée qui tient toujours compte des objectifs à long terme tels que le rendement attendu, la tolérance au risque et la liquidité.
Tout comme un marathonien ajuste son rythme au temps qu'il souhaite atteindre, notre stratégie ‘buy & hold’ nous pemet d’investir en faisant attention à ces objectifs à long terme et à une répartition adéquate entre les différentes classes d'actifs.
Bien entendu, un marathonien doit ajuster intelligemment son rythme en fonction du parcours et des circonstances. De la même manière, nous affinons notre stratégie en fonction des opportunités de marché à court terme. L'objectif n'est pas de sprinter après chaque fluctuation, mais plutôt de déterminer de manière sélective, sur la base d'une analyse objective, quels investissements peuvent contribuer à atteindre nos objectifs.
2. La valorisation dans le cadre d'une analyse large
La valorisation d'un investissement reste essentielle pour les fluctuations de rendement dans l'horizon d'investissement fixé. C’est pourquoi la valorisation constitue une partie importante de notre analyse. Les ratios de valorisation classiques tels que le ratio cours/bénéfices ont cependant peu ou pas de pouvoir prévisible pour les rendements des actions à court terme (par exemple 1 an). En outre, il peut y avoir une bonne raison pour expliquer pourquoi une action est historiquement bon marché, par exemple, lorsque la rentabilité de l'entreprise est fortement sous pression.
Par conséquent, un simple coup d’œil sur les valorisations ne suffit pas. D'autres facteurs tels que la qualité de la gestion, le style, le secteur, le ‘momentum’, la taille de l'entreprise, la sensibilité au marché et le sentiment du marché sont également pris en compte. L'impact de ces facteurs évolue en fonction de l'environnement de marché ? De ce fait, un style de gestion flexible et pragmatique qui adapte la répartition à la situation afin d'optimiser le risque/l’attente de rendement est nécessaire.
3. Actif versus passif ? Ou plutôt actif et passif ?
La question principale pour tout investisseur reste une question de répartition des allocations : quelles classes d'actifs dois-je inclure et dans quelle mesure pour atteindre mes objectifs à long terme ?
Nous sommes convaincus que les investissements actifs et passifs sont complémentaires pour atteindre nos objectifs d'investissement. Les investissements passifs tels que les ETF (Exchange Traded Funds) offrent la possibilité d'effectuer des transactions intrajournalières, c'est-à-dire pendant la journée de négociation, grâce à leur cotation en Bourse. De cette manière, les positions peuvent ainsi être rapidement augmentées ou diminuées. Ils conviennent également aux investissements à long terme en raison de leurs coûts généralement inférieurs. Cependant, trop d'investissements passifs peut provoquer des distorsions, surtout si un indice se compose principalement d'un nombre concentré de positions, indépendamment de la valorisation sous-jacente (des actions) ou de la solvabilité (des obligations).
Les gestionnaires de fonds actifs peuvent être plus sélectifs et exclure certaines sociétés de leur sélection ou assurer une meilleure diversification. De plus, les maisons de fonds peuvent se spécialiser sur certains marchés (tels que les pays émergents) ou sur des thèmes spécifiques tels que l'investissement durable (ESG/SRI) ou l'investissement d'impact et développer leur propre processus qui est plus approfondi que la méthodologie des fournisseurs d'indices.
Nos analystes de fonds analysent et sélectionnent ces fonds selon notre ‘méthode des 7P’ développée en interne :
- People
Qui est le gestionnaire du fonds ? Depuis combien de temps est-il actif ? Quelle expertise a le gestionnaire ? A-t-il été mêlé à un cas de fraude ? En d’autres termes : avec qui allons-nous collaborer ? - Philosophy
Selon quelle philosophie le fonds est-il géré ? Concorde-t-elle avec la nôtre ? - Process
Comment les actions sont-elles sélectionnées pour le fonds ? Quels paramètres de valeurs sont examinés ? Le gestionnaire regarde-t-il seulement l’action ou fait-il une sélection ‘top down’ et regarde-t-il aussi les pays dans lesquels il investit ? Bref, quels éléments le gestionnaire prend-il en compte ? - Principes d’investissement responsable
Le screening ESG (Environmental, Social and Governance) fait-il partie du processus d’investissement ? Une équipe a-t-elle été spécifiquement mise en place pour l’ESG ? Le gestionnaire exclut-il certains secteurs, entreprises ou industries ? L’asset manager a-t-il signé l’UN PRI (United Nations Principles for Responsible Investment) ? Comment le fonds preste-t-il selon les fournisseurs de données externes tels que Morningstar Globes et MSCI ? - Portfolio construction
Comment le portefeuille est-il composé ? Est-il bien diversifié ? Le risque financier est-il couvert au moyen d’un autre investissement ? Le risque de change est-il couvert ? Y a-t-il beaucoup de cash dans le portefeuille ou justement pas ? Nous voulons savoir précisément comment le gestionnaire compose son portefeuille. - Performance
Comment le fonds a-t-il presté dans le passé ? Cela correspond-il à ce que le gestionnaire affirme ? - Protection of shareholders
La protection de nos clients est essentielle pour nous. Chez Nagelmackers, nous mettons surtout l’accent sur les petits gestionnaires de fonds qui gèrent quatre ou cinq fonds et s’y consacrent entièrement.
Ainsi, les intérêts des investisseurs coïncident avec ceux des gestionnaires. Nous sommes également intéressés par les gestionnaires qui osent fermer un fonds lorsqu’ils ont atteint un certain montant.
En outre, nous essayons de ne remplacer qu’un faible nombre de fonds dans le portefeuille, moins de 10% par an. Nous maintenons encore aujourd’hui beaucoup de fonds qui ont été sélectionnés il y a quatre ou cinq ans. Pour vous, en tant que client, cela signifie que vous continuez à épargner tous les frais d’entrée et de sortie correspondants, ainsi que les taxes boursières.
La sélection d’ETF s’effectue aussi sur la base de critères qualitatifs et quantitatifs.
4. Investissement durable
Comme décrit ci-dessus dans le point ‘Principes d’investissement responsable’, chez Nagelmackers, nous préférons les gestionnaires axés sur la responsabilité sociale et la durabilité des entreprises. Les fonds et les entreprises qui obtiennent de bons résultats dans ce domaine en plus de nos autres critères sont donc un avantage.
Nagelmackers a démontré son engagement à inclure des instruments durables dans sa sélection, dans la mesure où le style d'investissement de la gamme de fonds concernée le permet, en signant les Principes pour l'investissement responsable (UNPRI) soutenus par les Nations Unies en 2019.
